Modern Treasury:探索万亿美元的市场

作者:Packy McCormick 编译:庄七

“人们大概都忘记了,软件是一门好生意。”

如果估值有任何迹象,人们肯定不会被遗忘,但在 Dimitri Dadiomov 经营的这个庞大且不断增长的市场角落里,软件是一种逆向的商业模式。金融科技公司通常希望动用这笔钱,这样他们就可以通过借贷赚取利息或通过消费赚取交换费。

也许是因为 Dimitri 的父母都在微软工作,他从小就欣赏纯粹基于软件的业务规模和雄心。所以他与 CPO Matt Marcus 以及 CTO Sam Aarons 决定建立一家 “为金融科技制造软件,但不是金融科技” 的公司。这家公司就是 Modern Treasury。

Modern Treasury 没有追求特定的垂直领域或客户,而是为任何通过银行转账转移资金的公司建立横向的软件(Horizontal Software)基础设施。它是一个数据层,而不是一个资金搬运工。是金融科技软件,而不是金融科技。

为金融科技构建软件,而不是坐在资金流中,是该公司建立的两个大的非共识决策之一。那另一个呢?

与大银行合作,而不是试图去打倒它们。

银行在这些地方抓了很多东西,但他们确实转移了很多钱。

2020 年,ACH 网络处理了 61.86 万亿美元的交易量,其中 41.7 万亿美元是 B2B 的支付。而 ACH 仅在美国运营。

Nacha Nacha

甚至更多的钱通过电汇流动。仅在 8 月份,就有 85.4 万亿美元通过美联储的 FedWire 系统流通,银行通过该系统相互汇款。CHIPS 是最大的私人美元清算系统,每天的交易量为 1.8 万亿美元。除了这两个系统,还有更多的清算系统,但仅这两个系统每年在全球的交易量就超过了 1 万亿美元。相比之下,信用卡的年交易量约为 4 万亿美元。

但通过银行流转资金并不是一种现代的体验。如果你最近通过一家大银行发送过 ACH 或电汇,你就能理解公司从中是什么样的体验。银行不会给他们一些神奇的软件来让这一切变得简单。大银行通常也不会制造神奇的软件。

因此,公司要么雇人处理所有的支付业务,要么建立和维护自己与银行系统的整合,以便尽可能地将一切自动化。无论是哪种方式,他们都在为这个问题投入宝贵的人力。几乎每家公司都必须做同样的事情,与同样的银行建立整合,以同样的方式对账。Matt 告诉我,“如果每个人都在构建同样的东西,并且没有软件公司为他们服务,那这对于一个创业公司来说是一个很好的成功秘诀。”

因此,这三位联合创始人创办了 Modern Treasury ,在全球银行系统中构建 API 。他们努力与银行系统进行整合并创建高质量的软件构建模块,并为 Gusto、BlockFi、Equi、Marqeta 和 Pipe 等客户提供了一个干净的 API 来支撑他们的支付业务。

仅仅三年时间,它每个月的对账金额就超过了 20 亿美元。上个月,该公司宣布完成了 8500 万美元的 C 轮融资,由 Altimeter Capital 牵头,Benchmark、Quiet Capital 和其他公司(如 Not Boring Capital )参与。估值与每月的对账量相匹配:20 亿美元。

不过,比数量或估值更重要的,可能是 Modern Treasury 正在锁定的宝贵战略地位。他们正在建立一个几乎完美的 API 领先业务,并且可以利用其在工作流程中的位置,成为一个公司资金的记录系统。

这是 Modern Treasury 的真正目标,也是它的机会:成为在支付领域里具有现代风格的 Salesforce 。为了了解它,我们将介绍:

✔ 认识 Modern Treasury 。在不到三年的时间里从 YC 到独角兽。

✔ 支付业务?了解支付难题的所有部分。

✔ 捆绑 API-First 记录系统。一个强大的、可防御的战略地位。

✔ 大机遇: 一个新的支付网络。👀

让我们来看看 Modern。

认识Modern Treasury

成功的初创企业有很多途径。一些公司从一系列的曲折、试验和转折中获得了胜利,如 Discord 。其他人则沿着一条直线走向他们的北极星愿景,在创业途中意识到机会比他们预期的还要大。

Modern Treasury 就属于幸运的第二阵营。它的三位联合创始人从一开始就知道他们想要解决的问题:只是他们没有意识到这个机会那多大。

Dimitri、Matt和Sam是在 LendingHome 认识的,他们建立了一个抵押贷款(Mortgage)市场,将大量的资金在不同的人手中转移。他们负责公司的支付业务,其中包括为贷款提供资金、收取每月付款、启动投资者存款、处理转账,然后对所有款项进行核对。

他们不得不雇佣员工,建立工具来连接他们的银行,管理所有以贷款形式出去的钱和以每月还款形式回来的钱,并核对他们的账目。尽管如此,他们的支付业务并没有以科技公司应有的速度发展。当他们四处寻找那些可以复制更聪明的公司时,他们意识到其他人都在做和他们一样的事情。即使是大公司也只是把问题丢给了人。

正如企业家所做的那样,他们决定建立一个解决方案。他们申请并被 Y Combinator 孵化器录取,然后开始工作。

Sam, Matt, and Dimitri at Y Combinator Sam, Matt, and Dimitri at Y Combinator

有趣的是:他们的申请书上写的并不是 Modern Treasury ,而是写了 Turnkey Treasury 。导致了很多人问他们为什么要为火鸡建立 Treasury 的时候,于是团队以 7 美元的价格购买了 modernntreasury.com 这个新的域名。

从 YC 孵化出来后,Rafter(一群火鸡的意思,这里代指 Modern Treasury 团队)在 2018 年 8 月写了一篇帖子《 Introducing Modern Treasury 》,明确列出了他们计划解决的问题:

由于越来越多的支付操作始于软件,我们认为软件不仅仅只是启动,还应该自动监测和调节这类支付活动。

在当时,他们还给出了一个清晰、明了的价值主张:

Modern Treasury 帮助客户将银行报表与公司的业务逻辑相结合,为客户提供丰富的财务交易历史数据。

在三年后的今天,Modern Treasury 在坚持了创业的初心的同时,也将服务的范围扩展了。如今,不仅为公司提供了一个进入银行的 API ,用于电汇、ACH 和实时支付,自动对账,让公司进行持续的会计核算,而不是堆积到月末。还建立了自己的分类账(Ledger)产品,可用来追踪任何东西,从金钱到电子游戏中的积分和资产。它为像 BlockFi 这样的大型加密货币公司提供上行和下行的动力,并且通过 Signet Network 服务为加密钱包的实时支付提供支持。

而且,它正以一种难以置信的速度增长。

在去年9月,Modern Treasury 每月处理1亿美元的RPV(支付对账量,Reconciled Payment Volume)。而今年 6 月,仅花了 9 个月时间,就突破了 20 亿美元的 RPV 大关,实现了 20 倍的增长。

增长是在一个较小的早期基础上实现的,公司在成长过程中需要对增长负责。当然,也需要有一些注意事项。RPV 不是一个标准的指标,但它仍然令人印象深刻。投资者也会被打动了。

在 2018 年的夏天,Modern Treasury 从 YC 获得种子轮后,Modern Treasury 于2019 年 12 月从 Benchmark 筹集了 1000 万美元的 A 轮融资,合伙人 Chetan Puttagunta 加入了董事会,这在 B2B 软件领域就像让 Michael Jordan 加入你的团队。2021 年,Altimeter 的 Ram Woo 在 1 月领投了 3500 万美元的 B 轮融资,9月领投了 8500 万美元的C轮融资,Benchmark、Quiet Capital 和老牌的 Not Boring Capital 也参与其中。在估值大幅提升的情况下,如此迅速地进行背靠背(back-to-back)融资,这通常是一个非常强烈的信号。

以每月 20 亿美元的对账量计算出来 20 亿美元的估值是非常激进的,但这些都是聪明的投资者。将高价归咎于热门市场是一种懒惰的行为。他们到底看到了什么?

首先,这是一个低门槛但市场巨大的产品。没有其他任何一个行业总交易量能达到以万亿(Quadrillion)作为结算单位的,而 ACH 和电汇并没有良好的用户体验。在过去的十年中,在消费者方面通过与银行的整合使 Plaid 成为一家 150 亿美元的公司,而使接入信用卡变得容易的 Stripe 成为一个 950 亿美元的巨无霸。帮助客户与传统金融机构的合作变得简单,拥有着巨大的市场。

那么,在这样一个市场中,问题不在于机会的规模,而在于某家公司抓住机会的能力。为此,Modern Treasury 已经向投资者展示了足够的实力,在过去的三年的成绩足以让他们相信,Modern Treasury 是一个从多个方面赢得市场的可靠竞争者。

团队。拥有强大的创始团队,不仅有相关经验,而且有相关的工作经验。他们也证明了团队有能力在困难的招聘市场上招聘到顶尖人才。

Modern Treasury Team

例如,在 9 月份,Shruthi Murthy 宣布她将加入 Modern Treasury 团队担任工程主管,她从 2012 年起就一直担任 WhatsApp 的工程师,最近还领导了 WhatsApp 的支付业务。Matt 告诉我公司本季度的招聘目标实际上是超前的。

Modern Treasury 团队现在有 51 人,下周还有 10 人会入职,比起 8 月份的 35 人增加了近半。但是团队质量比数量更重要。

除了这些数字,团队还具有一些妙不可言的特性。几周前,我参加了 Modern Treasury 团队每周的 Coffee Break 时间。即使是在 Zoom 上,我也能感觉到团队的正能量,而且团队提出了非常聪明的问题。一些人提出了公司的写作文化,这在我看来一直都是一个优势。

客户。建立一个公司,让越来越多的大公司委托其负责不断增加的资金,这是一个艰巨的挑战。你需要以某种令人印象深刻的方式来说服第一个客户注册,然后将其转化为下一个稍大的客户,然后是下一个,再下一个,再下下一个,一次类推。这有点像 YouTube 上的某种挑战,人们随机拿一个家用物品,试图去换取更多有价值的东西,直到他们最终得到一栋房子。

Modern Treasury 在标识方面也很强大。它帮助它的第一个客户 Sana(一家小型企业的健康福利公司)与像 Gusto、Marqeta、Revolut 和 BlockFi 等大客户建立了关系,这些企业都依赖于 Modern Treasury 所构建的模块来进行组合。

Modern Treasury Clients

尤其令人印象深刻的是,Modern Treasury 与这么多金融科技公司合作,也说明了他们在软件中如同瑞士一般,是银行和公司之间的技术中立方,没有涉足资金流的野心。

这些早期的多米诺骨牌可能是最难被推倒的。他们会帮助推动更大的骨牌,而更大的骨牌会帮助推动更大的骨牌。

这并不意味着签署那些流动资金最多的公司签约(如大型保险公司、医疗保健公司、房地产公司等等)会很容易,但这确实意味着 Modern Treasury 处在最佳位置。

在最后,当然还有产品本身。像最好的软件公司一样,Modern Treasury 能够在质量和速度之间取得平衡,在不损失客户资金的情况下更新软件。这是一种 “欲速则不达 “的心态。

Modern Treasury 在其官网的中心位置说,”使支付业务简单、可扩展和安全”。

这就引出了一个问题,什么是支付业务?

产品:支付业务软件

我必须说实话。在与 Matt 和 Dimitri 会面之前,我知道 Modern Treasury 在圈子内引起了轰动,知道它在金融科技领域做了一些事情,也知道它有自己的分类账(Ledger)产品,但我并不是真正的了解 Modern Treasury 工作原理。这是因为支付业务,就像裁判一样,是一个理想的隐形角色。

但是,支付业务使经济持续运转。Dimitri 在《 Beginner’s Guide to Payment Operations》中写道,在Indeed上列出的支付业务岗位(95,900)比会计岗位多三倍。这些岗位职责范围从服务贷款,发送、核对 ACH 和电汇付款,为医疗账单发布付款信息,以及确保国际付款顺利进行。

一般来说,支付业务包括围绕资金流动本身的所有工作流程。这包括:

✅ 发起支付

✅ 设置审批流程

✅ 跟踪和分配已发送和收到的资金

✅ 解决支付失败和退货问题

✅ 将交易与银行报表进行核对

✅ 将付款记入总的分类账

这些工作流跨越公司内部的许多系统,从银行门户到电子表格再到ERP软件。

在 Modern Treasury 之前,公司必须雇用专门的人员,甚至整个团队来管理这些所有的工作。Airbnb 需要向客人收钱,向房东付钱,处理纠纷,以及管理市场支付的所有复杂问题,它有一个完整的页面专门介绍其支付团队,其中包括了12个当前开放的岗位。

Airbnb

Airbnb 是一家非 “支付 “技术公司,它仍然需要在支付问题上投入大量的人力,包括工程师来构建内部的解决方案,以及那些实际工作的人。甚至还还会有一个内容策略师。

每个获得有真实意义收入的公司都会有支付业务,无论是设置专门的员工还是那些处理支付工作的人员的形式。这可能是一个工程师在他们建立有趣东西的同时进行银行集成,或者财务团队成员花一部分时间来发送支票和电汇,并在每个月末结账。

Modern Treasury 的存在是为了构建软件,使所有这些更快、更可靠、更高效。这是他们所做的营销版本:

让我们再深入了解一下, Modern Treasury 有三个核心产品支付、虚拟账户和分类账(Ledger),包括直接对接银行、自动对账和对手交易培训等软件功能,以及与会计系统的整合。这些产品涉及公司内部的各种角色,从财务到合规到工程。它所有产品都是为了释放团队的时间,使其专注于他们的核心产品,比公司自己建立的任何软件或流程做得更快、更准确。

Modern Treasury 的产品包括 API 和用户界面。在 Invest Like the Best 上,Benchmark 的 Eric Vishria 描述了 B2B 软件的两种类型:人们通过图形用户界面(GUI)与软件进行交互,软件通过 API 与软件进行交互。Modern Treasury 两者兼得。

对于大多数客户来说,它从连接银行开始。

公司可以在一个地方对接他们所有的银行账户,包括那些来自不同银行的账户,这样他们就可以通过 Modern Treasury 的简洁界面与所有的现金和支付进行交互,或者使用 API 将数据插入他们自己的软件。

在这里,一家公司可能会使用 Modern Treasury 提供的支付API来构建支付的工作流,将钱从任何一家银行的账户中直接发送给“交易对手”,或其他企业、合作伙伴,或他们需要支付或收费的客户。

重要的是,通过使用 Modern Treasury,许多企业可以跳过通过支付处理器或账单支付解决方案汇款,使支付更快更便宜。

除了更顺畅、更快速的支付,Modern Treasury 还帮助企业更好地跟踪和了解他们的支付和账户。

一旦你的银行账户被接入,Modern Treasury 可以自动核对付款将具体交易与账户中的付款相匹配。它甚至可以通过持续的会计核算来消除可怕的月末结算过程,将对账的付款和银行交易自动同步到你的总的分类账中。在这两种情况下,都需要耗费时间和人力的过程,并用软件来取代或促进它们。

最后但同样重要的是,今年 6 月,Modern Treasury 推出了自己的分类帐 Ledger 产品。

每个企业都有一个分类账,用于为贷项和借项进行逐项的记账,每个会计软件如 Quickbooks、Xero、Netsuite 等,都很适合这个用例。但是数字产品本身需要实时更新产品的分类账。想想你 Robinhood 账户里的余额, Uber 里的积分,或者是 MetaMask 钱包里 ETH 的数量,从历史上看,他们不得不建立自己的分类账。

有了 Modern Treasury 的分类账 API ,开发者这只需几行代码可以为数字钱包、投资应用服务,比如游戏代币这些需要实时存储和跟踪价值的地方建立分类账。

在与 Matt 和 Dimitri 交谈时,他们把 Modern Treasury 的各种产品描述为支付的 “构建模块”,事实确实如此,我在研究的时候,让我印象深刻的是 Modern Treasury 产品的行为更像是在做拼图。客户可以单独使用每个产品,但组合在一起的模块越多,工作反而就越简单。所有这些都有企业级控件的支持,这对大公司来说非常重要的。在理想情况下,随着 Modern Treasury 建立其产品和集成套件,客户能够转向使用一个可信的产品,来满足他们所有的支付需求。

你们应该会记得我经常引用 Jim Barksdale 的那句老话,“据我所知,这个世界上的生意要赚钱,只有两种方式:捆绑或是分拆。” Modern Treasury 认为,当涉及到支付时,捆绑是赚钱的方法。

捆绑 API-First 记录系统

Modern Treasury 的增长了所有新闻的头条,但它的战略定位才是真正吸引人的地方。

Modern Treasury 的 API-First 工作流,是利用杠杆原理将在 API 上流经的数据记录进系统。

当 Dimitri 告诉我,他希望 Modern Treasury 成为支付领域的 Salesforce 。我来展开解释一下。

根据 Redpoint 的 Tomasz Tunguz 的说法:

划分软件世界的一个简单方法是区分是记录系统还是工作流(workflow)应用。记录系统是特定部门或公司的唯一真实来源。另一方面,工作流应用程序使工作人员能够工作。

SaaS 的下一个转变将会看到初创企业利用其工作流(workflow)的基础,通过改变购买流程来颠覆记录系统。

这充分说明了 Modern Treasury 的战略。

首先 API-first。在《APIs All the Way Down》中,我做了一个图,我现在经常用它来描述一个典型的 API-first 业务:

一家公司所做的任何事情都是关键任务,但非核心的地方被 API 替代是非常理想的候选。支付显然对一个企业很重要,但它们不是一个差异化的因素。正如 Matt 所解释的,我不会因为他们按时支付而把我的房子挂在 Airbnb 上,但如果他们不按时支付,我也不会在 Airbnb 上做房东。

整合银行是无差别的繁重任务。公司希望有干净的 API 和开发者工具,就像他们在其他领域使用的那样(如 Twilio),这样他们就可以专注于产品本身。

通过建立 API,使其很容易连接到银行并进行支付,Modern Treasury 已经能够把自己放到工作流里面那个非常棘手的位置。利用这一地位,在流经 API 的数据之上构建产品,如对账和分类账,使其成为公司资金的记录系统。

因此,依靠 Modern Treasury 的不仅仅是工程师,甚至是财务团队,而是公司里任何需要了解公司资金流动情况的人。Modern Treasury 并没有纯粹地成为一家 “仅提供 API “的公司;它拥有各部门人员依赖的仪表盘和工具。

Dimitri 告诉我,有一个拥有 500 名员工的客户,每月有 72 个活跃的 Modern Treasury 账户,由客户支持、工程师、产品经理、会计、审计、运营和财务团队的员工使用。工程可能会建立集成,但随后 Modern Treasury 就成了公司里任何人的唯一真实信息来源,就像 Salesforce 一样。

这使我们又回到了捆绑的问题。

前几天,Mario 和我写一个情况,企业家们并没有试图取代 Discord ,而是在它的基础上进行建设。这是一个小组对话的记录系统。尽管 Salesforce 不是产品最漂亮的,也不是体验最好的,但它作为记录系统的地位意味着,想要为销售和营销团队提供服务的企业家需要与 Salesforce 进行整合并在上面进行构建,而不是试图取代它。

同样,Modern Treasury 认为,鉴于其作为支付记录系统的地位,构建一流金融科技产品的公司与 Modern Treasury 整合,而不是试图取代它,这将是很有意义的。与 Modern Treasury 整合的公司越多,它就越有粘性,也越有可能变得非常大。

在某些情况下,Modern Treasury 会与其他公司的产品整合。在其他情况下,用户将自己构建。作为记录系统,它有能力做出这样的选择:它认为支付业务应该捆绑在一起,问题只是在建立、购买或合作间选择。如果他们想转移资金,就需要构建在 Modern Treasury 的基础上。

这就是为什么 Modern Treasury 更关注对账支付量而不是收入。能够参与对账就意味着 Modern Treasury 拥有作为记录系统所需的所有数据。

从那里,它可以去追逐真正的大机遇。

大机遇: 一个新的B2B支付网络

Modern Treasury 押注的是大银行将继续为世界上最大的行业服务,如医疗保健、房地产、教育、工资,制造业,以及其他那些依靠电汇和 ACH 以及实时支付(RTP,Real Time Payments)来支付大额资金的行业。

这可能是一个糟糕的赌注,现在那些非常强大的金融科技公司正在向银行发起进攻。在未来的十年里,Web3 可能会得到巨大的发展,变得更加可靠,即使是世界上最笨拙的行业也没有理由通过古老的方式传输资金。Stripe 对 Web3 的推动可能是银行终结的预兆。

但是,Modern Treasury 有两个机会摆在面前,一个是非常非常大,一个是绝对巨大。

非常非常大的机会是继续扩张,大规模地做他们过去三年一直在做的事情,并成为公司支付业务一站式的平台。这意味着与更多的银行整合,进军新的国家,扩大产品供应,整合第三方工具,成为一站式服务,并且为越来越大的客户提供服务,帮助他们巨大的资金流动量。

在这个方向上,它看起来很像 Twilio,是至关重要的基础设施,能够在每次资金流动时收取平台费和延期费用。

但是如果你相信这三个假设:

1️⃣ 银行仍然是企业转移大量资金的方式;

2️⃣ 美国像其他国家一样采用实时支付(Signet在来,CHIPS正在运行,FedNow在几年后也会上线);

3️⃣ Modern Treasury 能够像 Stripe 对信用卡和 Twilio 对消息传递所做的那样对支付业务进行处理,成为公司支付业务实际上的解决方案。

那么 Modern Treasury 的巨大机会可能是,它可以为足够多的银行和公司提供便利的支付操作,以重建支付网络。

一旦有足够多的大额资金流动者使用了 Modern Treasury 的产品,Modern Treasury 就可以建立自己的“闭环(closed-loop)”网络,通过这个网络,企业可以实时地将资金从自己银行账户转移到对方的银行账户。

它可以即时核对交易,促进实时支付,通过自动更新确保账本在最新状态。

随着资金流动变成数据流动,两家银行更新各自的分类账,一家与银行合作并善于移动和理解数据的软件公司,可以重构全球的支付网络。

在这种情况下,在未来 Modern Treasury 可能会变得更像是 Modern VISA。就目前而言,VISA 是一家价值 4580 亿美元的公司,但是他最初也源自于银行网络。

这是一个崇高的愿景,每家支付公司都希望能实现这一目标。但是仅仅三年的时间,Modern Treasury 似乎最有能力在这个由银行主导的万亿美元的市场中实现这一目标。现在,这是执行的问题了。

原文:https://www.notboring.co/p/modern-treasury-the-quadrillion-quest

· Modern Treasury